La generosidad de Masayoshi Son puede llegar por fin a sus accionistas

La 煤ltima venta de SoftBank es otro retroceso para la reivindicaci贸n de Masayoshi Son de ser un inversor visionario. Vende el dise帽ador de chips Arm a Nvidia por poco m谩s de lo que pag贸 hace cuatro a帽os. El consuelo para los inversores de SoftBank es que por fin pueden beneficiarse de la generosidad de Son.
La venta de Arm, que SoftBank compr贸 por 31.000 millones de d贸lares en 2016, es menos impresionante de lo que sugiere el precio, 40.000 millones. De esa cifra, 1.500 millones son para los empleados de Arm, 5.000 millones son en forma de ganancias vinculadas al retorno financiero, y casi 22.000 millones est谩n en acciones de Nvidia, que parecen caras. Cotiza a 49 veces las ganancias futuras, frente a un promedio de dos a帽os de 31.

El resultado es un retorno m铆sero para SoftBank. Supongamos que Arm alcanza los objetivos financieros acordados para 2022, y que la acci贸n de Nvidia mantienen su valor hasta que se cierre el trato a mediados de 2021. La TIR para SoftBank ser铆a del 4,4%, calculamos (excluyendo oscilaciones de la moneda y cualquier financiaci贸n de deuda). Eso es especialmente decepcionante dado que las tecnol贸gicas se han disparado desde 2016. Las acciones de Nvidia se han octuplicado con creces.
Para alcanzar, digamos, un retorno del 10% para 2022, la participaci贸n de SoftBank en Nvidia tendr铆a que valer 36.500 millones. Eso se traduce en un precio de la acci贸n equivalente a unas impactantes 64 veces las ganancias del grupo de EE UU previstas este a帽o.

El consuelo para los accionistas de SoftBank es que es posible que Son est茅 volviendo su ca帽贸n de capital hacia ellos. Reuters y el FT dicen que el CEO ha reavivado la opci贸n de excluir el grupo de Bolsa. Es una vieja idea que puede haber ganado atractivo dado el crecimiento de la pila de dinero de SoftBank. Supongamos que Son ofreciera una prima del 20% respecto al cierre del viernes. Eso ser铆a un 42% sobre el promedio de dos a帽os. Son y sus mecenas asumir铆an el riesgo de liquidar las participaciones en Alibaba y T-Mobile US. Y los accionistas vendedores habr铆an quitado sus fichas de la mesa mientras valoraciones de la tecnolog铆a son altas.

Los autores son columnistas de Reuters Breakingviews. Las opiniones son suyas. La traducci贸n, de Carlos G贸mez Abajo, es responsabilidad de CincoD铆as

Fuente: Cincodias.elpais

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